区域政策将是估值修复的主要催化剂。在 2014 年年度策略报告中，我们推测重大区域政策将落地渤海湾，目前已经得到验证。2004 年至 2012 年港口和全部 A 股的估值相差不大，但 2013 年上海自贸试验区的建立，改变了港口行业的平均估值水平，港口估值首次大幅超过 A 股。随着其他区域的扶持政策的出台，港口行业的估值将继续提升。京津冀一体化中，河北省重点提的是保定和唐山。河北省领导表示将加大培育建设唐山港，服务北京等内陆无水港，同时与天津协作形成现代化综合性港口群，统筹以京津冀为重心的泛环渤海综合运输体系建设。预计到 2020 年，津冀港口群吞吐量将突破 20 亿吨。

唐山港是京津冀一体化最为受益的公司。京津冀一体化政策将加速京津冀产业转移，重工业由北京、天津向唐山迁移，这对于唐山港影响最大。从历史上看，产业迁移能够给唐山港带来持续性的业绩增长。一体化之后，这一速度将进一步加快。此外，唐山港集团拥有三大资源禀赋：(1)铁路：拥有迁曹线股权 18.28%，年运输能力 2.5 亿吨，远期能到 4 亿吨，年净利能达到 7 个亿。(2)码头：拥有国投京唐港 30%多的股权，母公司和上市公司合计控股为第一大股东，所以具有该码头的实际控制权。该码头年吞吐量有 8000 多万吨;同时拥有曹妃甸 10%的股权，因为曹妃甸股权十分分散，所以唐山港具备一定的控制力。 (3)土地：规划土地面积 88 平方公里，因为地理交通优势，产业迁移会加快北京大型生产和流通型企业进驻京唐港。

中储股份是区域政策的长期受益者。中储股份是中国最大的仓储企业，总部在天津。除了京津冀之外，中储股份在上海和其他很多潜在的重点区域，均具有一定的仓储土地资源。可以说，国内的区域性扶持政策，中储股份都将是受益标的。此外，公司近期公告正在筹备定增事宜，将对仓库进行信息化改造，解决仓库等级落后、运营模式单一的问题。大股东也用增持表示对公司未来发展的信心。因此，区域扶持政策将对公司有利好影响。

盈利预测与投资建议。区域政策一向是交通运输板块最重要的催化剂，自上而下的角度来看，港口和仓储影响最大，建议关注唐山港和中储股份。从估值的角度来看，截至 2014 年 3 月 21 日，唐山港市盈率仅为 9 倍，远低于行业 16 倍的平均市盈率。从主业上来看，唐山港上市以来连续保持 30%以上的增长，更是位居各港口之首，未来增速也将在 20%左右。我们认为，唐山港合理估值应该在 5 元左右，维持“强烈推荐”评级。