港口板块与上证综指比较：

近期跑赢大盘，1年来跑输上证综指。2011年4月申万港口指数下跌1.31%，上证综合指数下跌1.88%，港口指数变动略好于大盘涨幅。2011年5月份以来，申万港口指数下跌5.78%%，上证综合指数下跌6.5%，港口指数跑赢大盘0.72个百分点，其中5月期间港口个别股票上涨主要是公司事件驱动所致。

4月港口货物吞吐量整体运行状况：

受经济政策收紧国内经济增速放缓影响，港口货物吞吐量环比增长势头有所放缓，而长三角和环渤海地区港口货物吞吐量增长势头明显好于珠三角地区港口群;港口外贸货物环比增长势头有所加快，其中长三角及山东部分港口外贸货物吞吐量增长势头比较突出。

港口主要货种运行及展望：

受2月份集装箱吞吐量大幅下降拖累，2011年1-2月集装箱吞吐量增速回落幅度较大，较2011年1月份增速回落4.20个百分点，较2010年全年增速回落5.99个百分点。集装箱货物吞吐量展望：4月港口集装箱吞吐量增长势头良好，整体上依然保持了去年同期的增长势头，与货物吞吐量增速一致，环渤海港口增速最高，珠三角增速最低;4月份我们外贸顺差额加大，人民币升值压力随着增长，将使外贸箱占比较大的港口集装箱吞吐量的增长承压，但是集装箱吞吐量的季节性消费习惯依然会使港口集装箱吞吐量逐步好转。港口铁矿石接卸量展望：4月份我国铁矿石日均进口量创下年内新低，考虑铁矿石价格、钢材价格、港口铁矿石库存量及电荒的潜在影响，短期内铁矿石进口量依然难以乐观。港口煤炭发运量展望： 3月份港口发送量依然处于高位，但环比增速有所放缓，受天气因素影响，北方港口煤炭发送量出现一定分化;随着气温增高，电厂补充库存将会增长，尽管短期内电厂与煤矿企业之间矛盾是电荒的出现的根本原因，但是由于我国的能源结构特征，相关政府机构不会让电荒问题持续长时间存在甚至影响经济增长，一旦干预出现，港口煤炭发运量的增长空间依然较大。港口原油接卸量展望：4月份我国原油接卸量维持高位，成品油接卸量同比减少，原油价格环比涨幅低于成品油价格涨幅是原因之一，而较高的原油加工量也一定程度上替代了成品油的进口。未来随着经济增速的放缓，原油进口量也会随之放缓，但是国际原油价格的下降，又会降低炼厂压力，增加进口需求，总体看，近期原油进口增长会相对平稳，呈现环比略微下降走势。

投资建议：维持"中性"评级

综合看，资金成本逐步提高，经济增速放缓将给港口货物吞吐量的增长带来一定压力，给予港口"中性"评级。从货物吞吐量种类看，近期具有较大增长空间和潜力的货种包括煤炭和集装箱，其中集装箱吞吐量的增长主要是基于3季度集装箱旺季的逐步来到。从港口行业二级市场看，经过前期下跌，目前申万港口行业PE为19.74倍，与历史均值比较，折价36%，扣除主题类投资外，2011年港口板块PE均值也为19倍，而大幅低于2011年港口行业PE均值的上市公司包括深赤湾A、上港集团、天津港。结合我们对港口行业货物吞吐种类的增长走势的判断，本期我们推荐安全性较高的深赤湾A、上港集团和天津港，而芜湖港2011年作为业绩增长有保障的公司，也值得投资者关注;此外由于近期港口煤炭吞吐量存在增长的潜力，建议投资者适度关注煤炭吞吐量占比较大的上市公司。